Του Δ. Παπακωνσταντίνου: Οι ΗΠΑ, η αγορά ομολόγων και τα «σήματα» ύφεσης

 

Το απόγευμα προς βράδυ της περασμένης Τρίτης κάτι σαν… «καμπανάκι χτυπούσε» στα γραφεία των αναλυτών και των ανθρώπων της αγοράς και της οικονομίας στην άλλη όχθη του Ατλαντικού, στις ΗΠΑ.

Ποιος ήταν ο λόγος; Εκείνες τις ώρες, βρέθηκαν στο χαμηλότερο επίπεδο εδώ και χρόνια τα spreads ανάμεσα στις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων και σε εκείνες των μακροπρόθεσμων ομολόγων των ΗΠΑ, εγείροντας νέες ανησυχίες για επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας. Μάλιστα, οι αποδόσεις του 3ετούς και τους 2ετούς ομολόγου ξεπερνούσαν εκείνη του 5ετούς (και αυτό συνέβαινε τότε για δεύτερη σερί ημέρα ενώ για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2008 αντιστρεφόταν και η καμπύλη ανάμεσα στην απόδοση του 2ετούς και 3ετούς τίτλου).

Κατά τους αναλυτές, η λεγόμενη και ως αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων, που συμβαίνει όταν οι αποδόσεις στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα ξεπερνούν εκείνες των μακροπρόθεσμων, θα μπορούσε να αποτελεί και «σήμα» για πιθανή επερχόμενη ύφεση. Είθισται δε αυτή η αντιστροφή να συμβαίνει όταν η FED συνεχίζει να αυξάνει τα επιτόκια, ενώ υπάρχουν ενδείξεις ότι η ανάπτυξη επιβραδύνεται.

Σημειώνεται ότι την ίδια ώρα παρατηρήθηκε το γεγονός το spread του 10ετούς με το 2ετές να βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2007, με αναλυτές να θυμίζουμε ότι η αντιστροφή της καμπύλης μεταξύ των δύο αυτών τίτλων προηγήθηκε των τριών τελευταίων υφέσεων στις ΗΠΑ. Σε κάθε περίπτωση, και εν αναμονή και των επόμενων κινήσεων της FED, οι αναλυτές έχουν βάλει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων στο επίκεντρο της προσοχής τους…

Και ενώ αυτά συμβαίνουν, ως… κερασάκι στην τούρτα της ανησυχίας για το τι ξημερώνει για τις αγορές, ήρθε και το σπάσιμο της εκεχειρίας ΗΠΑ – Κίνας σε σχέση με τον εμπορικό πόλεμο των δύο πλευρών. Μία εκεχειρία που άντεξε μόλις… ώρες, καθώς ενώ συναντιούνταν οι δύο πρόεδροι συλλαμβανόταν με αμερικανικό αίτημα στον Καναδά η κόρη (και CFO) του ιδρυτή του κινεζικού ομίλου Huawei. Και ανεξάρτητα από το κατηγορητήριο, η υπόθεση αυτή κάθε άλλο παρά συμβάλλει στην εύθραυστη ισορροπία μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Τουλάχιστον έτσι το εξέλαβαν οι αγορές, έτσι ερμηνεύτηκε και στη Wall Street…

Και φυσικά οι εξελίξεις και τα «σήματα» αυτά, θέτουν σε αμφιβολία την «παράδοση» του year end rally… Βεβαίως, ακόμα είμαστε στην αρχή του μήνα, ωστόσο το κλίμα δεν εμπνέει ουδεμία σιγουριά. Σε κάθε περίπτωση, η επόμενη χρονιά, φαίνεται ότι θα είναι μία αρκετά ταραγμένη χρονιά για τις αγορές, δεδομένου ότι υπάρχουν μία σειρά από αιτίες, γεγονότα και πιθανές εξελίξεις που μπορεί να επιβεβαιώσουν την εκτίμηση που ούτως ή άλλως ήδη διαμορφώνουν πολλοί αναλυτές, ότι το «Cash is King” θα είναι η κυρίαρχη θέση…

 

ΠΗΓΗ: capital.gr